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猛兽财经获悉，国元国际近期发布研报称：四环医药（00460）的渼颜空间成功推进2.0营销的业务升级，加强研产销一体化，拥有40多种产品覆盖爱美人士全生命周期需求，是国内唯一一家同时销售肉毒毒素和玻尿酸产品的上市公司，2022年轩竹生物拆分后申请上交所科创板独立上市已获受理，惠生生物前后完成人民币5亿元A轮和5.8亿元A+轮融资，仿制药克林澳已被移出重点监控目录。展望2023年，随着国内疫情开放，经济活动复苏，预期被抑制需求将呈现V型反弹，医美行业将迎来快速复苏，公司该板块有望实现高质量发展，创新药板块业务有望实现从Biotech向Biopharma转型。国元国际主要观点如下：研发投入持续增加，现金充裕受国内疫情以及医药行业政策变化影响，2022年四环医药持续经营业务收益约为人民币21.81亿元，较同期下降28.2%，年内持续经营毛利为14.87亿元，同比下降38.8%，在行业政策影响下，分部业务产品销售价格及销量受到不同程度影响，公司在物业、厂房及设备、无形资产、商誉、使用权资产和权益法下长投方面共计提减值损失合计17.3亿元人民币，使得全年净亏损人民币22.83亿元。2022年在研发方面投入9.4亿元人民币，占总收入的42.9%，2018-2022年研发开支CAGR=14.3%，欲打造超百款医美及生物制药产品管线。同时，在仿制药、医美、创新药板块持续实现净经营现金流入，年末保持现金及等价物规模47.9亿元人民币。剥离非核心大健康业务，全速推进医美及生物制药业务发展2022年公司剥离业绩不达预期的非核心大健康业务，提升集团运营效率。2022年受到疫情持续发展、渠道库存清理和销售结构调整的影响，医美板块实现持续经营业务收入1.50亿元人民币，较去年同期下降62.5%，净利润约为360万元。创新药及其他（CDMO）板块收入为0.61亿元人民币，同比大幅增长47.5%，其中原料药的收入上升迅猛。仿制药分布的持续经营业务收入及分布经营亏损分别为19.7亿元和0.16亿元，为重点发展医美及生物制药板块业务，公司通过渼颜空间、轩竹生物和惠生生物三大平台实现组织架构转变，有利于突出管理重点和增强管理效率。医美+创新药及生物药管线密集，加快创新转型截至业绩发布当日，公司披露首个1类大分子创新药HER2双抗ADC药物XZP-KM501获批开展临床试验，也是国内首个申请专利的ADC药物。轩竹生物针对乳腺癌主要靶点布局，吡罗西尼正在进行临床II期及III期试验，KM-257和KM-501分别进入临床I期和IND申请阶段，拥有中国权益的氟维司群已获ANDA受理。惠生生物共9款产品获上市申请受理，包括7款降糖药物和2款并发症药物。渼颜空间的韩国Hugel,Inc.玻尿酸产品铂安润以及自研的近20款II类皮肤护理敷料类产品已获国家药监局批准上市，引进韩国VIOLCo.,Ltd的黄金微针Sylfirm X和收购深圳易美部分股权，在光电设备领域布局。详细和完整版研究报告，以及其他公司和其他行业的完整版研究报告，请登录猛兽财经网站，并进入【港美股研究报告】—【港股公司研究报告】板块了解。

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